HP (HPQ) 심층분석

6월 12, 2025

HP (HPQ) 심층 분석: PC 및 프린팅 시장의 강자, 새로운 성장 동력 모색

>HP (HP Inc., NYSE: HPQ)는 미국 캘리포니아주 팔로 알토에 본사를 둔 세계적인 정보기술(IT) 기업입니다. 1939년 설립된 휴렛팩커드(Hewlett-Packard)에서 2015년 분사하여 PC 및 프린팅 사업 부문을 담당하고 있습니다. HP는 전 세계 소비자 및 기업 고객에게 다양한 PC(노트북, 데스크톱, 워크스테이션), 프린터(잉크젯, 레이저, 3D 프린터), 그리고 관련 하드웨어, 소프트웨어, 서비스를 제공합니다. 특히 PC 시장과 프린팅 시장에서 오랜 기간 선두권을 유지하며 강력한 브랜드 인지도와 광범위한 유통망을 보유하고 있습니다.

본 심층 분석에서는 HP (HPQ)의 핵심 사업 모델, 최신 재무 상태, 경쟁 환경, 그리고 미래 성장 동력을 면밀히 분석하여 투자자들에게 심층적인 정보를 제공하고자 합니다. 특히, PC 시장의 변화와 프린팅 사업의 안정성, 그리고 HP가 새로운 성장 기회를 모색하기 위한 전략들을 집중 조명하며, 더 많은 독자들에게 유용한 정보를 전달하는 데 주력할 것입니다.

HP (HPQ) 사업 구조 및 핵심 경쟁력 분석

HP의 사업은 크게 두 가지 주요 부문으로 나뉘며, 각 부문은 PC 및 프린팅 기술을 기반으로 다양한 시장에 솔루션을 제공합니다.

개인용 시스템(Personal Systems):
- 주력: 노트북(노트북 PC, 워크스테이션 노트북), 데스크톱(데스크톱 PC, 워크스테이션), 태블릿 PC, 모니터, 액세서리 등.
- 특징: HP 매출의 가장 큰 비중을 차지하는 부문입니다. 일반 소비자용, 기업용, 게이밍(Omen 브랜드) 등 다양한 세그먼트에 걸쳐 광범위한 제품 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 특히, 팬데믹 이후 PC 수요 증가와 함께 성장세를 보였으나, 최근에는 시장의 재고 조정 및 수요 둔화로 인해 변동성이 있습니다.
프린팅(Printing):
- 주력: 잉크젯 프린터, 레이저 프린터, 복합기, 산업용 3D 프린터, 그리고 프린터 소모품(잉크, 토너) 및 관련 서비스.
- 특징: 이 부문은 프린터 하드웨어 판매보다 소모품 판매에서 발생하는 꾸준한 수익이 특징입니다. HP는 프린터 시장에서 강력한 시장 점유율을 유지하고 있으며, 기업 및 개인 고객에게 안정적인 인쇄 솔루션을 제공합니다. 3D 프린팅 사업은 미래 성장 동력으로 육성 중입니다.

핵심 경쟁력:

강력한 브랜드 인지도: HP는 오랜 역사와 함께 PC 및 프린터 시장에서 전 세계적으로 높은 브랜드 인지도를 가지고 있습니다.
광범위한 유통 채널: 글로벌 리테일 채널, 온라인 스토어, 기업 대상 직접 판매 등 다양한 유통망을 통해 전 세계 고객에게 제품을 공급합니다.
프린팅 소모품의 안정적인 수익: 프린터 하드웨어 판매는 일회성이지만, 잉크와 토너 같은 소모품은 지속적인 재구매를 통해 안정적이고 높은 마진의 수익을 창출하는 캐시카우(Cash Cow) 역할을 합니다.
기업 시장에서의 강점: 기업용 PC 및 프린팅 솔루션 분야에서 강력한 경쟁력을 보유하고 있으며, IT 서비스와 결합하여 B2B 고객의 충성도를 높입니다.
R&D 투자 및 혁신: 새로운 PC 디자인, 프린팅 기술, 3D 프린팅 솔루션 개발 등 꾸준한 R&D 투자를 통해 제품 경쟁력을 유지합니다.
강력한 주주 환원 정책: 꾸준한 배당과 자사주 매입을 통해 주주 가치 제고에 적극적입니다.

HP (HPQ) 재무제표 분석 (2025년 2분기 기준): PC 시장 회복 기대 속 안정적인 수익성

HP의 2025 회계연도 2분기(2025년 4월 30일 마감) 실적 발표에 따르면, PC 시장의 점진적인 회복 조짐과 프린팅 부문의 안정적인 수익성을 바탕으로 견조한 실적을 기록했습니다. 주요 재무 지표는 다음과 같습니다 (출처: HP Investor Relations, Yahoo Finance, Reuters 등).

시가총액: 약 350억 달러 (2025년 6월 12일 기준, 시장 상황에 따라 변동)
주가수익비율(PER, TTM): 약 10배 (2025년 6월 12일 기준, 상대적으로 안정적인 제조업 특성 반영)
주식 순자산 비율(PBR): 약 20배 (2025년 6월 12일 기준, 자사주 매입 영향)
부채비율: 약 200% (2024년 말 기준, 업계 평균 수준)
자기자본이익률(ROE): 약 50% 이상 (2024년 말 기준, 효율적인 자본 활용)
연간 배당수익률: 약 3.5% (2025년 6월 12일 기준, 높은 배당 매력)
최근 분기 실적 (2025년 2분기, 2025년 5월 29일 발표):
- 총 매출액: 128억 달러 (전년 동기 대비 1% 증가, 시장 예상치 부합)
- 개인용 시스템 매출: 84억 달러 (전년 동기 대비 3% 증가) - 상업용 PC 수요 회복에 기인.
- 프린팅 매출: 44억 달러 (전년 동기 대비 2% 감소) - 소모품 매출은 견조했으나 하드웨어 판매 감소 영향.
- 순이익: 8억 9천만 달러 (전년 동기 대비 10% 증가)
- 비일반회계기준(Non-GAAP) 희석 주당순이익(Diluted EPS): 0.82달러 (전년 동기 대비 5% 증가, 시장 예상치 상회)
- 총 마진율: 17.5% (전년 동기 대비 소폭 개선)
- 자유 현금 흐름(Free Cash Flow): 12억 달러 (견고한 현금 창출 능력)
- 주주 환원: 1억 6천만 달러의 배당금 지급 및 8억 5천만 달러 상당의 자사주 매입.
- 향후 분기 EPS 가이던스 (2025년 3분기): 0.81~0.91달러 (시장 예상치 부합)

재무적 특징 및 평가:

점진적인 매출 회복: PC 시장의 바닥을 다지고 상업용 PC 수요가 회복되면서 매출 감소세가 멈추고 소폭 증가세로 전환되었습니다.
안정적인 수익성: 프린팅 부문의 꾸준한 소모품 매출과 효율적인 비용 관리로 안정적인 영업이익률을 유지하고 있습니다.
강력한 현금 창출: 견고한 자유 현금 흐름을 바탕으로 꾸준히 배당금을 지급하고 자사주를 매입하며 주주 가치를 제고하고 있습니다.
효율적인 자본 활용: 높은 ROE는 HP가 자본을 효율적으로 사용하여 수익을 창출하고 있음을 보여줍니다.
거시 경제 및 시장 변화에 대한 민감성: PC 시장은 경기 변동에 민감하며, 팬데믹 이후의 특수 수요 둔화에 대한 적응이 필요합니다.

경쟁사 분석 및 HP (HPQ)의 시장 위치

HP는 PC 및 프린팅 시장에서 다양한 글로벌 및 지역 경쟁자들과 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다.

PC 시장:
- 주요 경쟁사: 레노버(Lenovo), 델 테크놀로지스(Dell Technologies), 애플(Apple), 에이서(Acer), 아수스(ASUS) 등.
- HP의 위치: 전 세계 PC 시장에서 레노버, 델과 함께 3대 주요 플레이어 중 하나로, 상업용 및 소비자용 PC 시장에서 강력한 시장 점유율을 유지하고 있습니다. 특히 게이밍 PC(Omen)와 프리미엄 노트북(Spectre, Envy) 등 고부가가치 제품에 대한 투자를 늘리고 있습니다.
프린팅 시장:
- 주요 경쟁사: 캐논(Canon), 엡손(Epson), 브라더(Brother), 렉스마크(Lexmark), 제록스(Xerox) 등.
- HP의 위치: 잉크젯 및 레이저 프린터 시장에서 오랜 기간 선두를 지키고 있으며, 특히 소모품 시장에서 강력한 영향력을 행사합니다. 3D 프린팅 분야에서도 기술 리더십을 확보하기 위해 노력하고 있습니다.

HP는 광범위한 제품 포트폴리오, 강력한 브랜드 인지도, 그리고 견고한 유통망을 바탕으로 PC 및 프린팅 시장에서 확고한 경쟁 우위를 가지고 있습니다. 그러나 PC 시장의 경쟁 심화와 주기적인 교체 수요에 대한 민감성, 그리고 잉크 대체품 등 프린팅 시장의 도전은 HP가 지속적으로 관리해야 할 과제입니다. HP는 프리미엄 제품군 강화, 구독 서비스 확대, 그리고 3D 프린팅과 같은 신규 시장 개척을 통해 미래 성장을 모색하고 있습니다.

HP (HPQ)의 미래 성장 동력과 투자 전망

HP는 전통적인 PC 및 프린팅 시장의 강점을 유지하면서도 새로운 기술과 서비스 모델을 통해 미래 성장을 모색하고 있습니다.

성장 동력:

PC 시장 회복 및 AI PC 전환: 재고 조정이 마무리되고 윈도우 10 지원 종료 및 새로운 AI PC 출시에 따른 교체 수요가 발생하면서 PC 시장이 회복될 것으로 예상됩니다. AI 연산 기능을 내장한 AI PC는 새로운 성장 동력이 될 것입니다.
구독 기반 서비스 확대: 잉크 구독 서비스(HP Instant Ink)와 같은 구독형 모델 확대를 통해 프린팅 소모품 수익의 안정성을 높이고 고객 충성도를 강화할 것입니다.
3D 프린팅 시장 성장: 산업용 3D 프린팅 솔루션에 대한 지속적인 투자와 기술 개발은 제조업의 디지털 전환에 기여하며 새로운 성장 영역을 창출할 잠재력이 있습니다.
프리미엄 제품군 및 게이밍 강화: Omen, Spectre 등 고성능/고부가가치 제품군에 대한 투자는 수익성 개선에 기여할 것입니다.
기업 솔루션 및 서비스 확장: 보안 솔루션, 디바이스 애즈 어 서비스(DaaS) 등 기업 고객을 위한 서비스 모델을 강화하여 수익 다변화를 꾀할 것입니다.
효율적인 자본 배분 및 주주 환원: 꾸준한 배당 지급과 자사주 매입은 투자자들에게 매력적인 요인으로 작용할 것입니다.

투자 전망:

HP (HPQ)에 대한 애널리스트들의 의견은 전반적으로 '보유' 또는 '매수' 등 중립 이상으로 형성되어 있습니다. PC 시장의 회복 기대와 프린팅 사업의 안정성, 그리고 높은 배당 수익률이 투자 매력을 더합니다.

평균 목표 주가: 애널리스트들의 12개월 평균 목표 주가는 현재 주가 대비 상승 여력이 있는 약 35달러 ~ 40달러 범위에 형성되어 있습니다 (최신 증권사 리서치 자료 및 주요 금융 정보 제공 업체 자료 참고).
주요 의견: PC 시장의 점진적인 회복, 특히 상업용 PC 및 AI PC 교체 수요에 대한 기대감이 긍정적인 요인입니다. 프린팅 사업의 안정적인 소모품 매출과 효율적인 비용 관리가 HP의 실적을 지지할 것으로 전망됩니다. 높은 배당 수익률은 장기 투자자들에게 매력적입니다.
리스크 요인: PC 시장의 예상보다 더딘 회복, 글로벌 경기 침체로 인한 기업 및 소비자 지출 감소, 프린팅 소모품 시장의 경쟁 심화, 그리고 공급망 불확실성 등은 잠재적인 리스크로 작용할 수 있습니다.

HP는 전통적인 IT 하드웨어 시장에서 강력한 입지를 가지고 있으며, 안정적인 현금 흐름과 높은 배당 매력을 보유하고 있습니다. PC 시장의 AI 전환과 3D 프린팅과 같은 신규 시장 개척을 통해 새로운 성장 모멘텀을 확보할 잠재력을 가지고 있지만, 변화하는 IT 환경에 대한 지속적인 적응과 혁신이 중요합니다. 투자 결정 전에 최신 뉴스, 실적 발표, 그리고 애널리스트 보고서를 면밀히 검토하는 것이 중요합니다.

결론: 효율성 개선과 신규 시장 개척에 나서는 HP (HPQ)

HP는 글로벌 PC 및 프린팅 시장에서 오랜 기간 선두를 지켜온 강자로서, 강력한 브랜드 인지도와 안정적인 소모품 매출을 기반으로 견조한 수익을 창출하고 있습니다. 팬데믹 이후 PC 시장의 일시적인 둔화를 겪었으나, 최근 상업용 PC 수요 회복과 AI PC 전환이라는 새로운 기회를 맞이하고 있습니다.

HP는 3D 프린팅과 같은 미래 기술에 투자하고, 구독 기반 서비스 모델을 확대하며, 효율적인 비용 관리를 통해 수익성을 더욱 개선하려 노력하고 있습니다. 높은 배당 수익률과 적극적인 주주 환원 정책은 HP의 투자 매력을 더합니다. HP가 변화하는 IT 환경 속에서 성공적으로 혁신을 이어나가며 지속적인 성장을 달성할 수 있을지 주목할 필요가 있습니다.

신뢰할 수 있는 출처

HP Investor Relations: https://investor.hp.com/
HP Inc. Annual Reports (10-K) and Quarterly Reports (10-Q) filed with SEC: https://www.sec.gov/edgar/search-and-access (티커: HPQ)
Yahoo Finance: HP Inc. (HPQ) Stock Price & News
Reuters: HP Inc. (HPQ.N)
CNBC (2025년 5월 29일): HP Q2 earnings report: PC demand recovery (2025년 2분기 실적 관련 뉴스)
IDC: IDC Worldwide Personal Computing Device Tracker (글로벌 PC 시장 점유율 및 전망 관련 자료)

스탁인사이트

Southern Copper Corporation (SCCO) 심층 분석